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肉鸡大王山东凤祥冲击港股 短债压顶年内应偿超15亿

时间:2019-10-25 21:46:35 来源:恒达平台主管 浏览: 53次

斑馬消費陳曉京

山東鳳祥股份有限公司(以下簡稱:山東鳳祥)選擇在行情最好的時期奔赴資本市場。

受益於市場對雞肉消費需求的劇增,今年上半年,公司實現凈利潤3.41億元,是報告期內業績最好的時期。

就以往財年來看,公司的白羽雞養殖業務極易受外部因素影響,業績波動頻繁,財務壓力劇增。此次公司在香港聯交所披露聆訊資料,與其說是為擴能募資,不如說是想握住海外融資渠道。

今年上半年末,公司1年內應償還借款超過15億元,在手資金尚不能覆蓋。

短債壓頂:1年內應償還超15億

從上世紀90年代起,山東鳳祥就開始養殖白羽雞——俗稱“速生雞”,主要供給給熟食及快餐企業或終端消費者。

公司摸爬滾打28年,發展成為每年可飼養1.08億隻、屠宰1.20億隻肉雞,加工約23萬噸雞肉的白羽雞巨無霸。

規模龐大的山東鳳祥,同樣無時不刻面臨資金的考驗,截止2019年6月末,公司合計借款16.06億元。

其中,1年內需要償還的借款主要有銀行貸款(有抵押)9.83億元、其他金融機構貸款(無抵押)1.98億元、其他金融機構貸款(有抵押)3.74億元,合計高達15.55億元。

今年6月末,公司現金及現金等價物為4.91億元,現有資金尚難覆蓋短期債務。

公司解釋,上述借款主要用於建設生產設施、收購物業、廠房以及設備等方面。

巨額借款無疑給公司帶來較大財務壓力。

2019年上半年,公司融資成本為4763.50萬元,較上年同期增長42.9%。其中,借款利息支出3411.60萬元。

斑馬消費註意到,2016年至2018年,公司融資成本分別為7228.60萬元、7366.90萬元和9699.5萬元,借款利息支出平均在融資成本的78%以上。

大量借款投入,導致公司資本負債率居高不下。聆訊資料顯示,2016年至2019年6月末,公司資本負債率分別為111%、127.9%、104.2%和90.9%。

2016年至2019年上半年,公司經營活動所得現金流量凈額分別為2.17億元、0.84億元、7.83億元和1.99億元。

生雞肉毛利率波動頻繁

山東鳳祥的白羽雞通常需要經過籠養約30天至42天,體重達到2公斤左右,即用來屠宰生產生雞肉制品或深加工。

生雞肉制品是公司收入主力,貢獻瞭公司過半收入,但收入比重下行趨勢已比較明顯。

數據顯示,2016年至2019年上半年,生雞肉制品業務分別實現收入14.70億元、13.31億元、17.19億元和7.32億元,分別占比公司收入的62.4%、54.7%、53.8%和43.5%。

斑馬消費梳理發現,與深加工雞肉產品對比,公司的生雞肉制品毛利率波動很不穩定,2016年至2019年上半年,其毛利率分別為13.3%、10.1%、11.4%和28.2%。

斑馬消費測算,2016年-2019上半年,生雞肉制品平均售價分別為每千克8.65元、8.39元、9.92元和11.31元。也就是說,公司每賣1千克生雞肉制品的毛利潤分別為1.15元、0.85元、1.13元和3.19元。

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