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WeWork上市失败意味着烧钱时代终结

时间:2019-10-26 11:10:04 来源:恒达平台主管 浏览: 164次

WeWork上市失敗意味著燒錢時代終結

駱振心

美國第二大獨角獸公司WeWork首次公開募股(IPO)失敗後,估價出現瞭驚人的下跌,目前的估值大約隻有70億美元,與軟銀的願景基金高達470億美元的估值形成瞭強烈反差,成為瞭今年資本市場最大的黑天鵝。華爾街長期以來一直鐘愛獨角獸企業,往往隻看未來的宏偉遠景,不在乎現在的盈利,但現在也逐漸失去瞭耐心,正如所說的,為沒有實現盈利的企業提供慷慨資金的日子已經結束瞭,WeWork募股失敗並不是一個獨立的事件,實際上美國資本市場情緒正在出現轉變,此前和Uber這兩傢公司曾成功地以高估值IPO,現在股票價格都出現瞭大跌,Uber股價下跌瞭35%,Lyft則下跌瞭近50%。

科技發展離不開金融的支持,但凡科技公司都是要靠“燒錢”才會修成正果,這一點已經成為業界共識,特別是一些獨角獸企業,要經歷多輪融資,巨大的融資規模讓人瞠目結舌,比如,WeWork過去一年中累計完成約72億美元的融資。我國最大獨角獸企業螞蟻金服,經歷瞭3輪融資,最後一次融資是在2018年8月,這一輪就獲得瞭約900億元的融資規模,包括瞭淡馬錫、凱雷等一批國際投資公司慷慨解囊相助。根據不完全計算,2018年中國202傢獨角獸企業的總融資規模達到瞭近1500億美元。在巨大融資規模的推動下,公司的估值與融資規模水漲船高,競相攀升,金融市場的資金追逐一浪高過一浪。但這一切,因為WeWork的IPO否決戛然而止,人們最終意識到,對未來的估值應當看公司的盈利能力,看企業能賺多少錢,而不是投入瞭多少錢。

投資燒錢的過程自始至終都伴隨著巨大的風險。在對高科技的美好憧憬下,人們對一些以高科技、新模式包裝的各種公司要高看一眼,這些公司的股權被私募和風投所追逐。因此,市場對這些公司的股價的估值要高許多,一些頂著高科技光環的企業也名正言順地開始瞭圈錢之旅,但是理想與現實總是存在差距,一旦美夢破碎之後,是巨大的投資損失。比如,我們熟悉的ofo,在共享經濟的鼓吹下,進行瞭累計12輪的融資,平均每個季度融資一次,最後一輪融資8.66億美元,為ofo提供瞭大量的資金,但是隻有投資沒有回報,最終不得不隕落,留下瞭最高可達47.5億元的巨額欠款,包括股東、供應商、用戶等。根據統計表明,截至今年8月,中國新經濟死亡的前15傢公司獲得融資150多億元。最大的公司“團貸網”在燒完25億元後死亡,房產交易平臺“愛吾吉屋”也在燒掉22億元後隕落。

燒錢是資本市場的遊戲,科技本身是一個試錯的過程,科技的發展某種意義上說也離不開泡沫,但關鍵的問題在於,燒錢應當由誰來買單?從企業的融資階段來看,初創期的企業是風投介入,進入成長期後是私募和各類基金,成熟以後主要靠銀行和股票市場來融資,這就是多層次資本市場。不同層次的資本市場存在著關聯,私募和風投的投資主要依靠企業的上市來退出,從而獲得超額的回報。但是必須明確的是,投資的浪費和失敗不能讓股票市場來承擔,應當更多地讓私募和風投來承擔風險。一旦讓風投和私募把大量的垃圾股帶入股票交易所,股票價格嚴重偏離基本面,經濟學上稱之為“泡沫”,那麼整個金融市場必然會面臨著一場災難。在1995年至2000年之間,美國對互聯網公司過度投資而引發瞭泡沫,指數在6天內就跌去瞭4500多點,對於以直接融資主導的美國金融體系來說,泡沫破裂對經濟帶來瞭巨大的震動,引發瞭經濟的衰退。無數事實說明,放任資本野蠻與瘋狂生長,經濟將會陷入到巨大的不確定性當中,“非理性繁榮”的代價是巨大的。資本市場適度的泡沫可以加速科技進步,但一旦泡沫吹得過大,就會成為經濟“不能承受之重”。

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