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新时代策略:震荡可能很快结束 年内大概率能见到

时间:2019-10-28 18:09:07 来源:恒达平台主管 浏览: 69次

來源: 新時代策略

策略觀點:震蕩可能很快結束 隨著9月中旬以來市場轉入震蕩,投資者的情緒有所下降,部分投資者認為2019年年底應該逐漸轉入休息,要等2020年春季才會有行情。我們認為,市場的震蕩是在消化技術性問題,而不是消化核心矛盾的惡化,所以時間不會很長,最早11月有可能結束震蕩,轉入上漲。 (1)2019年神似2013-2014年上半年。雖然經濟下行沒結束,但單邊熊市(各板塊滾動下跌的熊市)已經結束,這是當下的市場共識。而以此共識對比歷史,很多投資者認為現在比較像2013年底到2014年上半年。從2013年的結構性牛市演繹到極致,到2014年三季度之後的全面牛市啟動。中間經歷瞭半年的震蕩,在此期間雖然WIND全A指數高位震蕩,但是上證綜指等指數最低跌到2000點左右,情緒層面是一個偏弱勢的震蕩。 2019年年初以來,市場走勢和2013年有很多類似的地方。年初均出現瞭快速上漲,二季度劇烈調整,但是部分板塊受影響很小。三季度市場出現反彈,結構性牛市成為共識。而且板塊上2013-2014年上半年,主板弱勢底部震蕩,創業板則是牛市。板塊的分化程度也和2019年有很多類似。

(2)市場擺脫底部的時間將會比2013-2014年更短。如果按照單純的時間對比,未來半年A股可能會出現2013年底到2014年上半年的弱勢震蕩。但是我們認為現在的各類宏觀產業格局整體上比那時候好很多,結束震蕩的時間也會短很多。2019年各行業產能情況較為健康,2013-2014年主板大量行業產能過剩嚴重。2019年經濟下行壓力依然存在,但是已經是一輪經濟下行的中後段瞭,而2013年底-2014年初是新一輪經濟下行的初度。所以最終擺脫震蕩的時間可能會比2013年底-2014年初短很多,年內大概率能見到,最早11月就可以期待瞭。更詳細的對比可參見以下四個維度的對比:

第一,盈利的長期(10年)趨勢:2019年比2005年和2008年底差,但並不比2013-2014年更差。

第二,盈利的中期(3-5年)趨勢:2019年比2013-2014年好很多,甚至可以相比2005年。

第三,盈利的短期(1年)趨勢:2019年比2013-2014年好很多,比2008年差很多。

第四,投資者結構:一般來說,如果有新型的資金進入股市,A股的彈性會很大,2005-2007是個人投資者和基金、2013-2015是杠桿資金和產業資本;我們認為2019-2020年增量資金的方式可能是外資、公募和個人投資者,當下投資者結構,相比較2005年、2013-2014年差一些,但是相比2008年好很多。

(3)短期:短期的問題確實需要通過震蕩消化,但時間不會太長。近期的調整,主要是前期利多兌現後,獲利盤較多和倉位調整需要帶來的調整,是技術性調整,空間和時間都不會太久。短期利多兌現或逆轉後的壓力是存在的,但比2019年之前的兩次都好一些。中期的核心矛盾並沒有惡化,比2019年之前的兩次好很多。長期的格局依然是熊轉牛,和2019年之前的兩次相同,理論上強度更強瞭。

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