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新娱科再次闯关港股 小手游商的困境与挣扎

时间:2019-10-31 00:13:18 来源:恒达平台主管 浏览: 149次

來源 |IPO那點事

10月25日,新娛科控股有限公司(以下簡稱“新娛科控股”)向港交所再次遞交招股書。這是其自 4 月 23 日遞表失效之後的又一次遞表。

新娛科控股的主要運營主體為頂聯科技。頂聯科技成立於2014年12月,在廣西河池羅城仫佬族自治縣。剛成立時,頂聯科技從事電腦和配件及電子產品銷售,以及軟件及網站的開發;自2015年開始進入手機遊戲,2016年進一步打入手機遊戲聯合發行業務;2018年,業務拓展至發行自主開發遊戲。

其實,新娛科控股的發展之路是手遊商中很典型的。

這個小手遊商

新娛科控股的營收體量並不大。截至2016至2018年間,公司實現營收分別為864.4萬元、1.07億元及1.51億元;毛利率為42.5%、37.3%及37.7%;凈利率30.8%、29.4%及26.1%。近三年復合增長率高達317.96%,但2018年增速斷崖式下跌。從總體收入增速來看,公司體量不大,但業務保持較快增長。

它主要開發和發行手機遊戲。分析新娛科控股的業務之前,先簡單介紹一下中國手遊的產業鏈。

圖:中國手遊產業鏈

最上遊的是遊戲開發商,主要負責遊戲制作的研究、設計及編碼程序的代理商)。然後到遊戲發行商,和更下遊的聯合發行商。在遊戲發行慣例中,通常有一個主要發行商及多個聯合發行商,視乎主要發行商的能力及遊戲類型而定。接下來是分銷渠道(一般指iOS應用商店及Android應用商店)和支付渠道。

公司主要的收入來源來自於遊戲發行和開發及銷售定制軟件及遊戲。在2018年以前,公司的遊戲發行業務為發行第三方遊戲;2018年,開始包括發行自主研發的遊戲。2018年發行第三方遊戲、發行自主開發遊戲、開發及銷售定制軟件及遊戲占總收入比分別為70.9%、21.8%、7.3%。

第三方遊戲發行碰壁

遊戲發行業務中的“發行第三方遊戲”,一直是新娛科控股最重要的營收來源,2016-2018年占總營收比分別為73.3%、92.1%、70.9%。公司的第三方遊戲發行業務主要是作為聯合發行商。聯合發行商這個概念比較陌生,這塊業務的上遊是第三方發行商,發行服務包括營銷、推廣、分銷、協調及其他用戶相關服務。

第三方發行商會將部分發行任務發包至聯合發行商。為瞭避免聯合發行商繞過第三方發行商,聯合發行商並沒有機會與手遊開發商聯系,而是直接與第三方發行商合作及磋商。聯合發行商可能會分包部分工作給其他聯合發行商、廣告代理商、支付渠道以及分銷渠道。

毫無疑問,聯合發行商往往處於弱勢地位,話語權較弱。隻有和第三方發行商綁定穩定的合作關系,才能保持取得一定數量和質量的遊戲,從而保持成長。

根據招股書顯示,新娛科控股在2016年、2017年、2018年,作為聯合發行商(即發行第三方遊戲)獲得的的收入分別為6300萬元、人民幣9880萬元、人民幣1.072億元。對應的,2016年新娛科聯合發行的遊戲數量為11款,2017年增長至108款,翻瞭八倍;到瞭2018年由於包括遊戲版號在內的諸多因素,遊戲數量減少至101款。

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