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张裕高端化策略遇阻 53亿营业额目标悬了

时间:2019-11-02 15:44:07 来源:恒达平台主管 浏览: 62次

編輯 | 陳菲遐

(000869)的高端化策略,目前來看發展受挫。

日前,張裕A發佈2019年第三季度報告。數據顯示,前三季度張裕實現營業收入35.26億元,同比下滑8.66%;實現凈利潤7.29億元,同比下滑5.3%。

事實上,今年半年報以來,張裕就出現瞭利潤下滑的情況。對於在年初提出的2019年53億元的營業目標,張裕表示仍會盡最大努力完成。

從張裕產品角度看,葡萄酒增速乏力是張裕陷入目前困難的最主要原因。截至今年半年報,張裕實現葡萄酒銷售19.29億元,同比大幅下降13.7%。此前年度,葡萄酒雖然增速不高,但始終保持增長趨勢。

張裕葡萄酒業務遭遇“滑鐵盧”。一方面是因為我國葡萄酒行業在外部環境不利的情況下,進入瞭深度調整階段。今年上半年,國內進口葡萄酒和國產葡萄酒銷量出現“雙下降”。其中,葡萄酒進口量為31.5萬噸,同比下降14.09%。國產葡萄酒產量為24.5萬噸,累計下降19.9%。

另一方面,就是在國外大量低價葡萄酒的沖擊下,張裕的葡萄酒定價逐步也走向低端。這也使得張裕葡萄酒毛利率從2015年的68.7%下降到如今的64.7%。而張裕重點發展的白蘭地業務雖然營業收入微增3.3%,但是毛利率卻比2017年末下降5.2個百分點到瞭59.2%。而張裕新收購的定位高端的四大酒莊的業績仍然沒有釋放,對毛利率貢獻也不明顯。半年報顯示,張裕各大酒莊合計虧損超過1000萬元。

圖片來源:Wind、界面新聞研究部

營收增長乏力的情況下,張裕的存貨卻大幅增長。根據三季報數據,張裕的存貨已經達到29.08億元,同比增長13.73%。而且,存貨還存在加速增長的跡象,三季報的存貨增速比半年報時增加瞭2.3個百分點。今年三季度張裕的資產減值損失達到440萬元,增長739.26%。據披露主要是由存貨跌價損失所致。存貨增加使得張裕現金流也出現下滑。前三季度經營活動產生的現金流量凈額為6.45億元,比上年同期減少16.93%。

圖片來源:Wind、界面新聞研究部

2019年,張裕提出營業收入的目標為53億元。如今三個季度過去瞭,張裕隻實現瞭35億元的營業收入,距離目標還差18億元。而根據張裕歷年各季度的收入情況,第一季度和第四季度屬於旺季。尤其是第一季度由於春節的因素會是一年中營業收入貢獻最多一季。今年一季度,張裕營業收入為16.7億元,這樣看來,即使今年春節較早,張裕第四季度的發貨量可能會加大,但是想要在紅酒銷售整體疲軟的情況下,實現超18億元的營業收入仍然難度不小。

就目前張裕三季報披露的預收賬款的情況看,預計第四季度銷售也不樂觀。目前,張裕賬面預收賬款為1.6億元,相比去年同期的2.5億元,減少36.5%。而半年報時,張裕的預收賬款就已經下降瞭35.6%。在預計四季度提貨量增加的情況下,三季度預收增速下滑不但沒有收窄反而擴大瞭。可見張裕就目前來看並沒有因為今年春節提前的因素,導致預收賬款出現明顯增加。這樣看來,張裕2019年53億營業額的目標真的懸瞭。

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