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建投策略:市场上涨是MSCI驱动吗?是原因但不是主因

时间:2019-11-02 20:09:02 来源:恒达平台主管 浏览: 65次

【建投策略張玉龍團隊】市場上漲是MSCI驅動的嗎?

來源:玉龍的金融理論與實踐

事件:

2019年11月1日,上證指數上漲0.99%,深成指上漲1.73%。傢電板塊上漲6.51%,領漲兩市。

點評:

1. 滯脹環境中低估值藍籌占優

2019年11月1日,市場大幅度上漲,傢電、建材、銀行、汽車、非銀金融上漲幅度較大。這與2019年10月以來市場的表現是一致的:現金流充沛的低估值藍籌股票持續占優。

國慶節之後,中國經濟表現出滯脹的特征。豬肉價格驅動CPI持續上漲,達到3.0%。但是GDP增速隻有6.0%,工業增加值也隻有5.8%。市場預期CPI價格將繼續上行,在2020年春節之前達到高點。在這種情況下,利率水平持續上行。2019年3季度成長股驅動的金秋行情結束。市場逐步回調,並轉向低估值的藍籌股票占優。

2. 市場上漲是MSCI納入A股相關嗎?

今日驅動市場上漲的主要是傢電板塊,上漲幅度達到6.51%,而長期受到外資青睞的茅臺等食品飲料板塊漲幅隻有0.9%,銀行板塊漲幅為2.11%。如果是外資持續流入驅動市場大漲,那麼以茅臺為代表的食品飲料、銀行、地產板塊的漲幅與傢電板塊漲幅應當接近。因此,MSCI納入A股是上周的原因,但是不是主要原因。

3. 傢電業績超預期是上漲的原因

從三季報業績來看,傢電行業營業收入增速保持在穩定的5%左右,但整體營業利潤增速達到14.62%,高於一季報8.23%和中報9.68%的同比增速。對比食品飲料和銀行業績增速來看,食品飲料和銀行業績增速均與一季報和中報相當,分別偉12%和7%。因此,傢電行業業績超預期是市場上漲的重要原因。

4. 投資策略:

在2020年1月春節之前,CPI高位運行是市場的主線,利率下行過程仍然處於中斷過程中。我們維持市場震蕩向上的判斷,短期仍以低估值、業績優秀的方向為主,但建議從銀行向傢電、建築、地產等相對性價比更高的行業轉移。長線依舊是科技+消費的雙輪驅動。我們始終強調在金融供給側改革的背景下,券商特別是龍頭券商的配置價值。

文章來源:www.hengda005.com

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