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旅橙文化IPO:净利润波动剧烈 议价能力弱成本难转嫁

时间:2019-11-02 20:15:07 来源:恒达平台主管 浏览: 162次

新浪財經訊 近日,旅橙文化通過港交所聆訊,將在港股IPO,富比資本為其獨傢保薦人。

旅橙文化是一傢總部位於宜興的營銷服務公司,主要提供活動管理服務和設計制作服務。招股說明書顯示,2016年~2018年公司營業收入分別為3491萬元、4088萬元和5336萬元,凈利潤分別為954萬元、1225萬元和631萬元。營收緩步上升的同時,凈利潤卻有較大幅度的回落,這與公司成本上升迅速、地域性問題突出等因素息息相關。

增收不增利 成本難轉嫁給客戶

旅橙文化2006年誕生於宜興。招股說明書數據顯示,公司2016年至2018年收入穩步上升,由3491萬元增至5336萬元,與此同時,利潤卻有較大波動,且呈回落之勢,2016年至2019年前五個月,公司凈利潤分別為954萬元、1225萬元、631萬元和243萬元,增收不增利現象顯著。

來源:招股說明書

這與公司上升迅速的成本有關。

2016年至2019年前五個月,公司項目總成本分別為1035萬元、1224萬元、1996萬元和476萬元。其中,2018年項目成本增幅明顯主要是由於活動及營銷材料開支、廣告與宣傳開支、舞臺服務及場地佈置開支這三項的快速增長,對比上年增幅分別達122.8%、71.5%、106.2%。

主營業務成本上升一定程度上源於對供應商的依賴。

上述報告期內,公司五大供應商應占的項目總成本百分比分別為44.4%、66.5%、66.4%和60.2%,自2017年起有明顯上升,且之後穩定在60%以上,最大供應商占公司項目成本比例分別為19.3%、26.1%、17.7%和21.3%。

與同業公司對比,這一比例偏高。此前也在港股IPO的奢侈品營銷公司艾德韋宣五大供應商占比分別為24.5%、25.5%、18.1%和23.1%(2019年上半年),最大供應商占比分別為10.5%、8.2%、5.7%和8.3%(2019年上半年)。近期在A股IPO的營銷公司三人行五大供應商占比分別為28.62%、30.51%、49.05%和62.32%( 2019年上半年)。

對供應商的依賴意味著在供應商漲價時,公司議價能力偏弱,難以避免上遊的成本轉嫁。而旅橙文化自身的業務模式,也限制瞭其將成本上漲轉移給下遊客戶。

招股說明書中,旅橙文化坦言公司按個別項目基準上經營業務,項目具有非經常性,通常不會與客戶簽訂長期協議或者主服務協議,因此,在每一個項目完成後,公司必須對新項目進行整體報價和招標程序,客戶沒有義務再次委聘公司負責後續項目。

即,公司的業績依賴於與現有客戶的關系維護、以及發展新客戶的能力。項目制的業務模式導致公司每個項目的獲取都依賴投標,一旦公司將上遊供應商增長的成本轉嫁給下遊客戶,可能面臨投標失敗無法獲得新業務的局面。

據弗若斯特沙利文報告,按收益計算,公司在行業內所占市場份額少於0.1%。

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